Sergej Glazyev. Waarom de Russische economie niet groeit

2024 Auteur: Seth Attwood | [email protected]. Laatst gewijzigd: 2023-12-16 16:13

De driejarige daling van het reële inkomen van de bevolking en de stagnatie van de Russische economie hebben geen duidelijke verklaring gekregen van de economische afdelingen. Ze vervangen wetenschappelijke analyse door verwijzingen naar externe omstandigheden en lege zinnen als 'nieuwe realiteit'.

De realiteit is echter de aanhoudende snelle ontwikkeling van China en India, de snelle groei van een nieuwe technologische orde in de VS en de EU tegen de achtergrond van de groeiende technologische achterstand van de Russische economie.

Inactief banksysteem

De redenen voor de stagnatie van de Russische economie liggen geheel op het terrein van het monetaire beleid. Simpel gezegd, er is bijna geen lening voor investeringen in de ontwikkeling van de productie erin. Ondernemingen financieren de overgrote meerderheid van de kapitaalinvesteringen uit eigen middelen, en het aandeel van industriële investeringen in de activa van het bankwezen bedraagt enkele procenten. Het transmissiemechanisme van het banksysteem, dat zorgt voor een uitgebreide reproductie van de markteconomie door de omzetting van spaargeld in investeringen, werkt niet. Dit komt door de onbetaalbaar hoge rentetarieven voor de meeste productiebedrijven en de onaanvaardbaar hoge volatiliteit van de wisselkoers van de roebel voor investeerders. Beide vallen onder de bevoegdheid van de Centrale Bank.

Nadat de centrale bank de herfinancieringsrente in 2014 had verhoogd tot boven de gemiddelde winstgevendheid van bijna alle sectoren, bracht de Centrale Bank het banksysteem over naar een inactieve modus. Door de roebel vrij te laten zweven, gaf hij de wisselkoersvorming feitelijk door aan speculanten, wier manipulaties op de valutamarkt een gigantische financiële trechter creëerden. Als gevolg van deze acties is er voor het derde jaar een geldstroom van de productiesfeer naar de speculatieve sfeer geweest. Tegelijkertijd trok de Centrale Bank, in plaats van geld te creëren voor leningen aan economische activiteiten, ongeveer 8 biljoen roebel uit de economie, waardoor de uitstroom van 200 miljard dollar aan buitenlandse leningen en investeringen werd verergerd.

Het is duidelijk dat de ontwikkeling van de economie investeringen vereist. Hun groei wordt verzorgd door bankleningen. In succesvol ontwikkelingslanden gaat de groei van de productie gepaard met een sterkere groei van de investeringen, die worden gefinancierd door een overeenkomstige toename van bankleningen. Zo ging een 10-voudige groei van het BBP in China van 1993 tot 2016 gepaard met een 28-voudige toename van de investeringen, de geldhoeveelheid en bankleningen aan de verwerkende industrie - met respectievelijk 19 en 15 keer. Een eenheid van BBP-groei is goed voor bijna drie eenheden van investeringsgroei en ongeveer twee eenheden van groei in geldhoeveelheid en kredietvolume. Dit illustreert het effect van het groeimechanisme van de Chinese economie: de toename van de economische activiteit, gemeten aan het BBP, wordt geleverd door de overtreffende groei van de investeringen, waarvan het grootste deel wordt gefinancierd door de kredietverlening van het staatsbanksysteem.

Degradatie te midden van welvaart

Soortgelijke groeimechanismen zorgden voor het herstel van de Japanse en West-Europese economieën na de oorlog, evenals van de nieuw geïndustrialiseerde landen, om nog maar te zwijgen van de ervaring van de USSR. Alle voorbeelden van succesvolle ontwikkeling van nationale economieën in de afgelopen 100 jaar worden gekenmerkt door de groei van hun monetarisering met gematigde inflatie. Dit patroon bevestigt het belang van een banklening als financieel instrument om de groei van een moderne economie te bevorderen. Het wijdverbreide gebruik ervan werd mogelijk dankzij het gebruik van fiatgeld * gecreëerd door de staat door middel van gerichte geldemissie, gericht op de financiering van het begrotingstekort en de financiering van staatsbanken en ontwikkelingsinstellingen.

De stagnatie van de Russische economie gaat gepaard met een vermindering van de kredietverlening en de geldhoeveelheid. Dit betekent dat bankleningen niet door de overheid worden gebruikt om economische groei te verzekeren. Door te weigeren gericht geld uit te geven, gebruikt de staat zijn banksysteem niet om investeringen te financieren. Het niet-overheidsbankwezen slaagt, bij gebrek aan een staatsmechanisme voor de herfinanciering van investeringsactiviteiten, ook niet in deze taak. Daarom kan de Russische economie niet in de uitgebreide reproductiemodus komen, het is technologisch vernederend. Dit brengt een daling van de concurrentiekracht met zich mee, die moet worden gecompenseerd door een periodieke devaluatie van de roebel en een chronisch hoge inflatie.

Het beleid van de Centrale Bank is gebaseerd op een achterhaald concept van de aard van modern geld, dat geen rekening houdt met de fiat-aard en aanverwante functies. Het gevolg hiervan is de systematische disfunctie van het Russische monetaire systeem. Het zorgt niet voor de normale reproductie van de economie, maar dient de ongelijke buitenlandse economische uitwisseling en export van kapitaal, staat niet toe dat investeringen en innovatieactiviteiten toenemen.

Help NA

Over het algemeen neemt de inflatoire achtergrond af naarmate de monetarisering van de economie toeneemt, wat wordt bepaald door de efficiëntie van het financiële systeem. Het is noodzakelijk om te begrijpen dat er voor elke staat van de economie zijn eigen optimale monetisatieniveau is, afwijkingen waarvan zowel naar boven als naar beneden in de hoeveelheid geld een toename van de inflatie met zich meebrengt. Monetisering van de Russische economie als gevolg van restrictief monetair beleid ligt beduidend onder het optimale niveau. Daarom, in tegenstelling tot de verwachtingen van de monetaire autoriteiten, neemt de inflatie af met een toename van de geldhoeveelheid en stijgt met een afname. Dit laatste wordt verklaard door een stijging van de kosten, een daling van de productie en het aanbod van goederen door een daling van de kredietverlening aan werkkapitaal en investeringen, wat een daling van de koopkracht van de beschikbare geldhoeveelheid met zich meebrengt.

Verhoog de prijs van geld door te verlagen

Het beleid van de Centrale Bank om "inflatie te targeten" is gebaseerd op een primitief idee van geld als handelsartikel, waarvan de prijs wordt bepaald door het evenwicht tussen vraag en aanbod. Geleid door deze logica probeert de Centrale Bank de inflatie te verminderen en de prijs (koopkracht) van geld te verhogen door het aanbod ervan te verminderen. Dit brengt automatisch een inkrimping van de lening met zich mee, een daling van de investerings- en innovatieactiviteit. Als gevolg hiervan neemt het technische niveau en de concurrentiekracht van de nationale economie af, wat leidt tot een devaluatie van de valuta en een nieuwe inflatiegolf. We gaan voor de vierde keer (!) door deze vicieuze cirkel van monetair beleid met een consequente primitivisering en een groeiende technologische achterstand in de economie.

De monetaire autoriteiten begrijpen niet dat er modern geld wordt gecreëerd voor schuldverplichtingen om de uitgebreide reproductie van de economie te financieren. Het belangrijkste doel van het monetair beleid in alle succesvolle ontwikkelingslanden is het scheppen van voorwaarden voor het maximaliseren van de investerings- en innovatieactiviteit. Bij lage spaargelden en inkomens van de bevolking, een onontwikkelde financiële markt, wordt de uitstoot gebruikt voor gerichte financiering van investeringen. Dit beleid wordt sinds de tweede helft van de 19e eeuw met succes toegepast: door Hamilton in de VS, Witte in Rusland, de State Bank in de USSR, het naoorlogse Japan en West-Europa, het moderne China, India en de landen van Indochina. Alle landen die economische wonderen hebben verricht, hebben op grote schaal geld uitgestoten om te lenen voor investeringen.

Om de structurele crisis te boven te komen en de economie nieuw leven in te blazen, gebruiken de Amerikaanse FRS en de Europese Centrale Bank momenteel een brede geldemissie, die sinds het begin van de wereldwijde financiële crisis in 2008 de monetaire basis met 4 heeft verhoogd, respectievelijk 6 en 1,5 keer. Het belangrijkste kanaal voor deze toename van het geldbedrag is de financiering van het overheidstekort om de noodzakelijke uitgaven voor O&O, de modernisering van de infrastructuur te verzekeren en investeringen in de ontwikkeling van een nieuwe technologische orde te stimuleren. China, India en de landen van Indochina geven geld uit voor investeringsplannen van economische agenten in overeenstemming met centraal vastgestelde prioriteiten.

De gerichte uitstoot van geld voor het uitlenen van investeringen in deze landen leidt niet tot inflatie, omdat het resulteert in een toename van de productie-efficiëntie en een toename van het volume van de output van goederen. Dit verlaagt de kosten, vergroot het aanbod van goederen en verhoogt de koopkracht van geld. Naarmate de volumes groeien en de productie-efficiëntie toeneemt, nemen de inkomens en besparingen van de bevolking en particuliere bedrijven toe. En dit is al een bron van financiering van particuliere investeringen, en de waarde van de geldemissie neemt af. Maar zodra de particuliere investeringsactiviteit daalt, compenseert de staat dit door de publieke investeringen te verhogen, onder meer door emissiefinanciering van het begrotingstekort en ontwikkelingsinstellingen. Dit is wat we vandaag zien in het beleid van kwantitatieve versoepeling in de VS, de EU en Japan en in de groei van de overheidsinvesteringen in China en India.

Een fundamentele weigering om de methode van financiering van investeringsuitgaven te gebruiken, die algemeen wordt aanvaard in de praktijk van de leidende landen van de wereld, ten koste van gerichte geldemissie, dompelt de Russische economie tot een laag niveau van accumulatie. Het blijft twee keer zo laag als in 1990 en anderhalf keer onder het niveau dat nodig is voor zelfs eenvoudige reproductie. Door de geldkwestie te koppelen aan de groei van de deviezenreserves, wordt de ontwikkeling van de economie ondergeschikt aan de behoeften van de externe markt, wat resulteert in specialisatie in grondstoffen en chronische onderfinanciering van intern georiënteerde industrieën. Solventondernemingen compenseren het gebrek aan binnenlands krediet met buitenlandse leningen, wat resulteert in ongelijke buitenlandse economische uitwisseling, offshorisatie van de economie en haar kwetsbaarheid voor sancties. Een ander gevolg van het gebrek aan binnenlands krediet is de overdracht van de controle over de Russische industrie aan externe crediteuren: meer dan de helft van de industriële ondernemingen wordt gecontroleerd door niet-ingezetenen.

De enige factor die de uitstoot van fiatgeld beperkt, is de dreiging van inflatie. Om deze dreiging te neutraliseren, moeten kasstromen in de productiesector worden gekoppeld aan het transmissiemechanisme van het bankwezen. Anders kan de uitstoot van geld een voedingsbodem creëren voor de vorming van financiële zeepbellen en valutaspeculatie, vol economische destabilisatie. Precies dezelfde gevolgen werden veroorzaakt door de uitstoot van geld om het bankwezen in 2008 en 2012 te redden. Vervolgens gebruikten de banken de leningen van de Centrale Bank om activa in vreemde valuta op te bouwen, in plaats van aan de productiesector te lenen.

Drie fasen van gelduitgifte

De emissie van modern geld is een gesystematiseerd cyclisch proces dat uit drie hoofdfasen bestaat: de injectie van geldhoeveelheid in de markt, de opname en sterilisatie ervan. Absorptie houdt in dat de uitstoot van geld wordt gekoppeld aan productieve doeleinden. Dit kan door het te richten op de financiering van het begrotingstekort, zoals in moderne westerse landen, op de herfinanciering van staatsbanken en ontwikkelingsinstellingen, zoals in de landen van Zuidoost-Azië, evenals op de herfinanciering van particuliere verplichtingen om investeringen en productie te verhogen, zoals werd gedaan in de naoorlogse periode. De sterilisatie van overtollig geld wordt uitgevoerd door de uitgevers van wereldvaluta's door middel van hun export en beheerde financiële crisis met de overdracht van de kosten van kapitaaldepreciatie aan de gastlanden. Dus, om schuldverplichtingen te dumpen en aandelenpremies vast te stellen, steriliseren de Amerikaanse Federal Reserve en de ECB periodiek aanzienlijke hoeveelheden geld op de internationale aandelenmarkt door financiële zeepbellen te 'opblazen' en te laten instorten. Zo wordt de markt bevrijd van het overtollige volume aan dollars en euro's, waarvan de uitgiftepremie al is ingetrokken. Sterilisatie biedt hun emittenten de mogelijkheid om continu superwinsten te ontvangen ten koste van hun gastland, zowel tijdens de groei van de wereldeconomie als tijdens door hen georganiseerde crises. Als gevolg van dit laatste is er een tekort aan geld en kapitaal, wat leidt tot een ineenstorting van de activaprijzen, die de uitgevers van wereldgeld voor een prikkie kopen, zowel in binnen- als buitenland.

Op zichzelf kan de vermindering van de inflatie die door de Centrale Bank wordt bereikt door de geldhoeveelheid in te knijpen en de finale vraag te verminderen, niet zorgen voor investeringsgroei. Dat laatste moet immers gefinancierd worden. Bedrijven werken tot het uiterste van hun financiële mogelijkheden. De spaartegoeden van huishoudens worden voor meer dan de helft gedekt door consumenten- en hypotheekschulden en zijn zwaar gedollariseerd. Buitenlandse investeringen in wereldvaluta's worden geblokkeerd door sancties. Alleen investeringen uit de VRC blijven over, waarvoor overheidssteun nodig is.

Het is dus onmogelijk om te doen zonder gerichte kredietverstrekking van investeringsgroei die nodig is voor een grotere reproductie van de economie, ten minste tot het niveau van 27% van het BBP dat is vastgesteld door het presidentiële decreet. Zonder dit is het onmogelijk om economische groei te realiseren, waarvan het mogelijke tempo, op basis van objectieve beperkte middelen, kan oplopen tot 8% van de BBP-groei per jaar. Om dit te doen, is het noodzakelijk om de investeringen met 20% per jaar te verhogen ten koste van een overeenkomstige toename van bankleningen. Niet door de consumptie van de bevolking te verminderen, maar door ontwikkelingsinstellingen en banken te financieren met speciale investeringscontracten via speciale herfinancieringsinstrumenten.

Boekhouding en controle van het beoogde gebruik

Om een stijging van de inflatie te voorkomen, is het noodzakelijk om het beoogde gebruik van het uitgegeven geld voor het uitlenen van beleggingen te beheersen. Ze moeten investeren in de uitbreiding van de productiecapaciteit van concurrerende goederen op basis van geavanceerde technologieën. Als gevolg hiervan zal een toename van de monetarisering van de economie gepaard gaan met een toename van de efficiëntie, wat zal zorgen voor een consistent lage inflatieachtergrond. In Rusland is het relatief hoog als gevolg van onderontwikkelde concurrentie, corruptie van regelgevers, technologische achterstand en lage efficiëntie, wat leidt tot kosteninflatie en devaluatie van de roebel. De belangrijkste reden voor de constante daling van de koopkracht van de roebel is het gevoerde monetaire beleid: de hoge rente (de prijs van geld) wordt door de producenten gecompenseerd door een stijging van de kosten van gefabriceerde goederen, waardoor hun het aanbod daalt of de prijzen voor consumenten stijgen. De totale schade als gevolg van het beleid van de Centrale Bank wordt geschat op 15 biljoen roebel. ondergeproduceerde goederen en 10 biljoen roebel aan niet-gedane investeringen vergeleken met de trend die zich vóór 2013 ontwikkelde.

In de context van structurele onevenwichtigheden die kenmerkend zijn voor de Russische economie, is een selectief krediet- en investeringsbeleid vereist, gedifferentieerd naar industrie en ontwikkelingsrichting in overeenstemming met de objectief vastgestelde verschillen in hun winstgevendheid. De bestaande praktijk van concessionele leningen aan het agro-industriële complex en kleine bedrijven bevestigt de doeltreffendheid van selectieve concessionele leningen voor investeringsprojecten. Het moet worden opgeschaald naar de hele economie, wat een centralisatie van het krediet- en investeringsproces vereist in relatie tot strategische en indicatieve plannen voor modernisering en productiegroei. Deze plannen moeten worden bevestigd door speciale investeringscontracten die worden gesloten tussen ondernemingen, investeerders en bevoegde overheidsinstanties, op grond waarvan ontwikkelingsinstellingen en banken langlopende leningen kunnen verstrekken. Er moet strikte controle worden uitgeoefend op het gerichte gebruik van fondsen met behulp van de technologie die al werkt bij het plaatsen van een verdedigingsbevel.

Rekening houdend met de grootschalige werkzaamheden voor de opstelling en uitvoering van strategische en indicatieve plannen, waaraan staatsbanken, ontwikkelingsinstellingen en bedrijven moeten deelnemen, evenals de brede betrokkenheid van particuliere bedrijven, de oprichting van een speciaal crisisbeheer systeem vereist. Het moet de problemen oplossen van het ontwikkelen van strategische en indicatieve plannen voor versnelde economische groei in de context van industrieën, gebieden, economische entiteiten en financieringsbronnen. En ook om de uitvoering van deze plannen te verzekeren in de vorm van speciale investeringscontracten, de toewijzing van het vereiste bedrag aan kredietmiddelen. Hun levering via een netwerk van geautoriseerde banken om kredietnemers te beëindigen tegen tarieven van 1 tot 5%, afhankelijk van de winstgevendheid en het risico van de relevante sector.

Zonder het monetair beleid in overeenstemming te brengen met de eisen van de moderne economische ontwikkeling en de wereldervaring, zal de huidige overwinning op de inflatie Pyrrus blijken te zijn. De toenemende technologische achterstand van de economie zal onvermijdelijk leiden tot een verdere achteruitgang van haar concurrentievermogen, wat een nieuwe devaluatie van de roebel en een nieuwe inflatiegolf met zich mee zal brengen. Als de grondstofspecialisatie van de Russische economie behouden blijft, kan dit ook worden veroorzaakt door valutaspeculanten, die de zwevende wisselkoers gebruiken als versneller van eventuele externe schokken.

Alleen een snellere groei van de investeringen als gevolg van gerichte kredietverlening kan de Russische economie op een traject van duurzame snelle groei brengen. En zonder dat is macro-economische stabiliteit ook onmogelijk.

* Fiat (van Lat. Fiat - "decreet", "indicatie", "het zij zo") geld, kredietgeld - geld waarvan de nominale waarde wordt vastgesteld en gegarandeerd door de staat, ongeacht de kosten van het materiaal van waarmee het geld wordt verdiend.

Help NA

Volgens vulgaire monetaristen is er een recht evenredig verband tussen de hoeveelheid geld en inflatie. Volgens statistieken wordt zelfs het tegenovergestelde waargenomen in 160 landen van de wereld: hoe meer geld de economie te gelde maakt, hoe lager de inflatie. Dit is te wijten aan de actie van een positieve feedback: de uitstoot van geld voor het lenen van investeringen - een toename van volumes en een daling van de productiekosten - een toename van het concurrentievermogen van de nationale economie - stabilisatie van de wisselkoers en duurzame economische groei. Alle succesvolle ontwikkelingslanden gebruiken dit mechanisme, terwijl de Russische staat het weigert, wat resulteert in chronische stagflatie.