De daling van de olieprijs is niet de oorzaak van de ineenstorting van de beurzen, maar het gevolg

2024 Auteur: Seth Attwood | [email protected]. Laatst gewijzigd: 2023-12-16 16:13

Vandaag zullen we het hebben over de olieprijzen en alle bewegingen die om hen heen plaatsvinden. Maar vóór het hoofdgesprek heb ik er onlangs een gewoonte van gemaakt om het belangrijkste feit vooraf te fixeren. Omdat er een aantal alternatief begaafde burgers zijn die erin slagen zichzelf direct tegen te spreken in twee aangrenzende zinnen.

Bijvoorbeeld om te verklaren: "De Britten en Amerikanen beheersen de wereldolieprijzen, maar Rusland heeft geen invloed op hen" - en tegelijkertijd: "Rusland heeft de olieprijzen verlaagd." Gevormde schizofrenie in een enkele kop.

Om te voorkomen dat dit gebeurt en zodat "alternatieve versies" afkomstig uit niet minder alternatieve werkelijkheid niet in de discussie geboren worden, leggen we de "constanten" vast.

1. De daling van de olieprijs kwam niet plotseling begin maart, maar begon begin januari (net rond de orthodoxe kerst). De noodzaak tot onderhandelingen in het kader van OPEC+ kwam dan ook niet uit de lucht vallen.

2. De daling van de olieprijzen, die in januari begon, is slechts een gevolg van een algemene vertraging in een aanzienlijk deel van de wereldeconomie. Het komt tot uiting in een daling van de industriële productie in de Verenigde Staten en een aantal EU-landen, evenals in een daling van het vrachtvervoer.

3. Elke marktregulering op de oliemarkt heeft zijn puur fysieke beperkingen. Consumenten kunnen hun olie-aankopen niet terugbrengen tot nul, omdat dit een stilstand van de wereldeconomie zou betekenen. Maar producenten kunnen de productie ook niet terugbrengen tot nul, omdat ze ook hun eigen puur technologische beperkingen hebben (wie wil kan zich verdiepen in de gespecialiseerde technische literatuur) - je kunt niet zomaar "de kraan dichtdraaien".

Tegelijkertijd maakt de Amerikaanse aandelenmarkt een ernstige liquiditeitscrisis door, die zich kennelijk manifesteert in een tekort aan middelen voor operaties op de repomarkt (interbancaire leningen op korte termijn, indien vereenvoudigd). En de overeenkomstige beslissingen van de Fed over een aanzienlijke toename van het volume van dollarinterventies in deze markt helpen niet - de aandelenmarkten blijven hoe dan ook dalen.

Wat ons als het ware duidelijk aangeeft dat de daling van de olieprijs niet de oorzaak is van de ineenstorting van de aandelenmarkten, maar integendeel het gevolg is.

Nu we de oorzaken en gevolgen hebben achterhaald (wat goedkope propagandisten eigenlijk niet graag doen), kunnen we proberen te simuleren hoe de situatie zich verder zal ontwikkelen en wat de gevolgen zullen zijn.

Het eerste proefschrift. De Russische begroting wordt opgesteld op basis van de gemiddelde jaarlijkse (ik benadruk) olieprijzen in de buurt van $ 40 per vat. Dat wil zeggen, uitgaande van een zeer negatief scenario (toen het budget werd opgesteld, kostte olie ongeveer $ 70 per vat). Daarom zal er niets verschrikkelijks gebeuren voor de Russische economie van de huidige daling van de olieprijzen.

Nogmaals, aanzienlijke goud- en deviezenreserves (goudreserves) en grote hoeveelheden fondsen in de NWF vormen een krachtig veiligheidskussen dat het mogelijk maakt om zelfs een vrij lange crisis rustig te overleven.

Tweede proefschrift. De Saoedi's, die de onderhandelingen hadden gedwarsboomd, kondigden aan dat ze op de markt zouden verkopen tegen 12,3 miljoen vaten olie per dag. Dit cijfer (en deze informatie werd mij bevestigd door mensen die in de olie-industrie werken) is groter dan hun huidige productiecapaciteit. Het betekent dat:

a) zij zullen het verschil tussen verkoop en productie moeten compenseren door de verkoop van reserves;

b) ze zullen deze strategie niet lang genoeg kunnen volhouden, omdat de reserves de neiging hebben op te raken.

Ik heb geen gegevens over de huidige vulling van reservecapaciteiten, maar op basis van de gegevens over de maximale hoeveelheid beschikbare opslagfaciliteiten in het publieke domein, kan ik ervan uitgaan dat de periode van dergelijke actieve dumping niet langer zal duren dan 4-6 maanden.

Nogmaals, het is geen feit dat de markt, die stagneert als gevolg van de algemene economische crisis, in staat zal zijn om alle olie die door de Saoedi's wordt aangeboden, op te nemen.

Derde proefschrift. De timing voor de ineenstorting van de olieprijzen is heel goed gekozen (of viel samen). In april zouden de meeste Amerikaanse schaliebedrijven moeten herfinancieren (nieuwe leningen aangaan om oude af te betalen en de huidige bedrijfsactiviteiten te verzekeren), en in de omstandigheden van een ineenstorting van hun kapitalisatie, herinner ik u eraan dat ze pas op maandag verloren van 30 tot 50 procent. marktwaarde - het zal voor hen buitengewoon moeilijk zijn om dit te doen (en tegen paardenbelang vanwege de verhoogde risico's), zo niet onmogelijk.

Enkele van de grote oliemaatschappijen met "traditionele" activiteiten hebben al aangekondigd hun schalie-activiteiten geleidelijk af te bouwen.

Laten we het nu hebben over de mogelijke gevolgen van de huidige situatie.

1. Ik ben er niet zeker van dat de huidige strategie van de Saoedi's de schalie-industrie in de Verenigde Staten volledig zal kunnen begraven. In bedrijfstakken waar sprake is van een dynamisch evenwicht (een prijsdaling leidt tot een afname van het aantal spelers, een afname van het aantal spelers leidt tot een prijsstijging, een prijsstijging leidt tot een toename van het aantal spelers, wat opnieuw een prijsdaling veroorzaakt), is het waarschijnlijk de moeite waard om dergelijke categorische oordelen te vermijden.

Maar het lijdt geen twijfel dat deze (in het algemeen overwegend onrendabele) industrie een flinke klap zal worden toegebracht. En ja, op middellange termijn zal dit leiden tot een herverdeling van de oliemarkten die niet in het voordeel van de Verenigde Staten is, en bijgevolg tot een omgekeerde prijsstijging.

2. Los daarvan wil ik wijzen op het uitmuntende strategische denkvermogen en het fenomenale economische instinct van president Loekasjenko. Noorse olie kopen "voor al het geld" ondanks Rusland "tegen de marktprijs" van $ 65, net aan de vooravond van de daling naar 35, is zo'n vaardigheid die ik zou willen uitgeven aan drank, maar het zal niet lukken.

3. Het ministerie van Energie van de Russische Federatie voorspelt bijvoorbeeld de olieprijs in de tweede helft van het jaar in het bereik van 40-45, en aan het begin van volgend jaar - 45-50 dollar. Ik heb hun berekeningen niet gezien, dus ik kan niet met zekerheid zeggen hoe realistisch ze zijn.

4. Houd er rekening mee dat Saudi Aramco zijn aandelen pas recentelijk op de beurs heeft genoteerd. Veel burgers van Saoedi-Arabië sloten zelfs leningen af om aandelen te kopen, maar na het uiteenvallen van de deal met OPEC+ daalde de prijs voor hen fors en blijft dalen. De lage olieprijzen raken dus de toch al fragiele interne politieke situatie in Saoedi-Arabië.

5. In de toekomst zal de situatie op de oliemarkt niet meer afhangen van de grillen van de Saoedi's, maar van de algemene ontwikkeling van de crisis in de wereldeconomie.

De uiteindelijke gevolgen van dit alles zijn tegenwoordig praktisch onrealistisch om te berekenen (vanwege het grote aantal vaak onbekende variabelen). Maar het kan met zekerheid worden gesteld dat we alleen aan het begin van de fase van schokken aanwezig zijn en dat ze niet snel zullen eindigen.